|
В зарубежной литературе этот показатель представляют как ROE = Маржа х Оборачиваемость активов Финансовый леверидж. В данном случае рентабельность собственного капитала представляет собой произведение трех коэффициентов: маржи, оборачиваемости и финансового ле-вериджа. Как же можно воздействовать на рентабельность собственного капитала? Первый рычаг связан с увеличением прибыли с каждого рубля продаж, второй — увеличением объема продаж с каждого рубля использованных активов и третий — с отдачей от заемного капитала, используемого для финансирования активов. Увеличение каждого из указанных трех коэффициентов оказывает влияние на рост рентабельности капитала предприятия.
Уравнение Дюпона представляет собой популярное выражение рентабельности собственного капитала через торгово-хозяйственную эффективность, эффективность использования активов и финансовый рычаг. Доходность собственного капитала может быть повышена увеличением заемных средств в капитале предприятия. Однако это возможно только при превышении рентабельности активов над процентной ставкой по долгам. Указанные три коэффициента тесно связаны с основными аналитическими финансовыми документами. Рентабельность продаж (маржа) представляет собой обобщающий оценочный показатель отчета о прибылях и убытках всей торгово-финансовой деятельности. Другие два коэффициента — оборачиваемость активов и финансовый леверидж отражают состояние левой и правой стороны баланса.
Каждому руководителю предприятия понятно, что увеличение маржи и ускорение оборачиваемости активов отражают положительные изменения. Однако не все так просто в отношении финансового левериджа. Его величину нельзя бесконечно увеличивать. Увеличение финансового левериджа связано с увеличением заемного капитала. Поэтому здесь нужно вести поиск разумного баланса между объемами активов и собственным капиталом. На практике нужно учитывать преимущества и недостатки заемного финансирования. Рентабельность активов и финансовый леверидж находятся по отношению к друг другу в обратной зависимости. Предприятия с низкой рентабельностью обычно берут больше заемных средств, и наоборот. Если значение РОЕ неудовлетворительно, то по уравнению Дюпона можно найти причину такого состояния.
Грамотное управление указанными тремя коэффициентами является одним из условий позитивного воздействия на рентабельность капитала. Для достижения успехов1 нужно глубоко понимать природу самого предприятия, его стратегию, методы конкурентной борьбы и механизм взаимодействия между рычагами (факторами, влияющими на каждый из слагаемых).
У рентабельности три болезни — время, риск, стоимость. Высокая рентабельность капитала всегда лучше, чем низкая.
Фактор времени означает, что в делах каждому предприятию нужно жертвовать текущими интересами в пользу будущих. Для решения этих вопросов необходимо разрабатывать программы повышения рентабельности на перспективный период.
Риск возрастает при высокой доходности. Если вы хотите жить хорошо и спокойно, вам придется отказываться от достижения высокой доходности.
При характеристике стоимости нужно иметь в виду, что рентабельность капитала измеряет прибыль на единицу инвестиции акционеров. При расчете этого показателя используется балансовая стоимость капитала предприятия, но не его рыночная стоимость. Это существенное различие. Названные показатели весьма удобны для практического использования различными участниками хозяйственного процесса. Для менеджеров и владельцев необходимо знать рентабельность продаж, которая характеризует долю прибыли в рыночной цене, для инвесторов и кредиторов — отдачу на вложенный капитал и тенденцию ее изменения, для собственников и учредителей — доходность акций (прибыль к рыночной стоимости акций).
Для кредиторов, заемщиков и акционеров большое значение имеют три показателя рентабельности, исчисленные как отношение чистого потока денежных средств (разность поступлений и расходов, учтенных по статьям начисленных средств1, к объему продаж, отдельно к величине совокупного капитала и отдельно — к собственному капиталу. Эти показатели широко используют в странах с развитой рыночной экономикой.
Каждое предприятие должно оценивать, какой минимально необходимый объем продаж по отдельным магазинам и их совокупности позволяет обеспечить возмещение расходов и работу без убытков, не обеспечивает получение прибыли и не имеет убытков. Выше была изложена методика расчета точки безубыточности.
Если спрос на данный товар меньше, чем объем продаж, обеспечивающий убыточность, то процесс реализации не будет самоокупаемым.
Во многих случаях убыточность объясняется необоснованно высокой величиной расхода на продажи и наличием Различного рода потерь. В этом случае необходимо выполнить комплексный финансовый анализ наиболее значимых показателей с тем, чтобы выяснить, как добиться прибыль-См.: Отчет о движении денежных средств. Форма № 4.
ной работы. Важная роль в решении этой проблемы надлежит бизнес-плану предприятия. Это и есть комплексный подход для решения проблем выхода из кризиса и преодоления убыточности.
Анализ доходов и финансовых результатов торгового предприятия
На практике используется внешний и внутренний анализ указанных показателей.
Внешний анализ базируется на публикуемых отчетных данных и поэтому содержит ограниченную часть информации о деятельности предприятий. Целью его является оценка рентабельности работы предприятия, эффективности использования капитала, финансового положения предприятия в целом. Итоги этой оценки учитываются во взаимоотношениях предприятия с акционерами, кредиторами, налоговыми органами и служат основой определения положения этого предприятия на рынке, в отрасли и в деловом мире. Естественно, что публикуемая информация не затрагивает всех сфер деятельности предприятий, содержит укрупненные данные, в основном об их финансовой деятельности, и в силу этого обладает способностью к сглаживанию и вуалированию негативных явлений, имеющих место в деятельности предприятий.
Поэтому внешние потребители аналитического материала стараются при возможности получить дополнительные сведения о деятельности предприятий сверх того, что ими публикуется. Так, банки при решении вопроса о выдаче кредита требуют заполнить собственные, более детализированные формы финансовых отчетов. Так же поступают фондовые биржи в отношении предприятий, ценные бумаги которых на них котируются. Однако эти сведения доступны только названным структурам.
Для того чтобы исключить факты умышленного искажения информации, проводится аудиторская проверка, коТ0рая проверяет и подтверждает правильность отчетных показателей и выявляет узкие места в деятельности предприятий.
Наибольшее значение в деле оценки доходов и финансовых результатов и определения мер по увеличению прибыли и повышению рентабельности имеет внутренний анализ. Он основан на использовании всего комплекса экономической информации, первичных документов и данных бухгалтерского учета и отчетности. Аналитик имеет возможность реально оценить состояние дел на предприятии. Он может получить из первоисточника достоверные сведения о ценовой политике предприятия и его доходах, о формировании прибыли от реализации, о структуре расходов на продажу и других расходах, дать оценку положения предприятия на товарных рынках, о прибыли от реализации и т.п.
| 
